美联储7月议息会议:缩表进入倒计时

摘要: 北京时间7月27日凌晨,美联储7月议息会议决议公布:维持联邦基金利率1 %- 1.25%的目标区间,以支持劳动力市场进一步加强及通胀水平持续恢复至2%。

12-10 19:22 首页 美国道

北京时间7月27日凌晨,美联储7月议息会议决议公布:维持联邦基金利率1 %- 1.25%的目标区间,以支持劳动力市场进一步加强及通胀水平持续恢复至2%。

美联储7月议息会议维持联邦基金利率的决议符合市场预期,决议中值得重视的是美联储修改了对通胀的描述,将之前决议声明中的“通胀有点偏低”改为“通胀偏低”,并将“相对较快”地缩表。平安证券分析员认为:美联储决议中关于缩表的描述增加了其在三季度末(即9月)开启缩表的可能性,根据之前美联储公布的相关材料,缩表大概率持续到2022年,具体操作方式是对每月债券投资组合(国债&MBS)的减少设置上限,将以每月100亿美元(国债60亿&MBS40亿)的规模起步,按每季度增长100亿(国债60亿&MBS40亿)规模的速度,直到12个月后增加到500亿美元(国债300亿&MBS200亿)为止。

另外平安观点判断美联储对通胀的描述发生改变(更加直接)表明其更加重视通胀,并对未来通胀水平能否达到目标值的担忧上升,但年内应该至少还有一次加息,美元在下半年的表现将大概率好于上半年。

美联储维持利率水平,符合市场预期

美联储7月议息会议维持联邦基金利率1 %- 1.25%的目标区间符合市场之前的一致预期,且在通篇决议声明中并未出现“加息”字眼,表明美联储在7月议息会议没有新闻发布会的情况下,不倾向提前公布加息节奏,改变市场预期,从而引发市场动荡。整体而言,决议声明中关于利率水平的部分符合市场预期。

更加重视通胀,缩表“相对较快”

决议声明中值得重视的有两个方面:①对通胀水平偏低的表述更加直接,将之前决议声明中的“通胀有点偏低”改为“通胀偏低”。②首次表态将“相对较快”地缩表。美国经济整体和劳动力市场一直向好,经济增长较快,失业率也一直走低,但较低的通胀水平和薪资增幅一直困扰着美联储。此次议息会议决议对通胀的重视明显高于以往,且隐晦表达了对未来通胀的担忧。这对市场情绪有一定的打击,特别是在特朗普医改接连遇挫以及“通俄门”持续发酵的当下。关于缩表的表述符合市场预期,三季末(9月)开启缩表也将成为大概率事件。

美元下跌黄金走强,下半年美元将会反弹

美联储7月议息会议声明公布后,COMEX黄金快速上涨,抹去会前跌幅并创当日新高,当日整体上涨0.41%,次日继续上扬;而美元指数会后快速下行,最低跌至93.37,距离2016年低位已不远。国际金融市场受本次议息会议影响有限,预计全球主要股指(包括A股)将维持自身走势;同时,仍需对高估值的美股保持谨慎。

近期随着美元指数下行明显,人民币涨幅明显。一方面是由于前期欧央行货币政策趋紧的预期提振了欧元,打击了美元;另一方面是特朗普医改接连遇挫,近期参议院又否决了共和党关于废除奥巴马医疗法案的提议,市场对特朗普改革前景逐渐看低。但我们仍维持之前的判断:①下半年美元指数走势将大概率强于上半年;②未来人民币相对美元仍可保持稳定,整体呈双边波动态势。



本文转载自:宏评债论

原文作者:魏伟 陈骁 薛威

原文作者来自平安宏观研究组

Harmonia Capital
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